Evaluering Av Investeringsstrategier Med Alternativer

Evaluering av investeringsstrategier med opsjoner Universitetet i Minho - Høgskolen for økonomi og ledelse Universitetet Moderna Universidade de Tras-os-Montes e Alto Douro (UTAD) Den finansielle litteraturen har vist at opsjonsstrategier oppstår asymmetriske avkastningsfordeler, og gir nye investeringsmuligheter, særlig i kontroll og reduksjon av risiko. På den annen side legger vi vekt på Lelands arbeid (1999), med tanke på manglende tiltak av tiltakene basert på gjennomsnitt og varians, som foreslår en modifisering av det tradisjonelle risikomålet (beta) av Kapitalforvaltningsprismodellen (CAPM) for å innlemme andre øyeblikk av returfordelingen. I denne sammenheng benyttet vi denne metoden på seks dynamiske sikringsstrategier med alternativer på FTSE 100-indeksen (dekket samtaler på, in - og ut-av-pengene og beskyttende setter på-, in - og ut-av-de - belønning), i den hensikt å evaluere ytelsen. Resultatene indikerer at det nye risikomålet er statistisk mer signifikant enn den tradisjonelle betaen av CAPM, for at informasjonen som leveres av måleverdien av ytelsen (modifisert alfa) synes å være mer pålitelig. Imidlertid viser verdiene for modifiserte alfaer at disse dynamiske strategiene resulterer i meravkastning nær null (som teoretisk forventet), noe som tyder på at markedsprisen på disse alternativene ser ut til å ligge i likevekt, dvs. alternativene ser ut til å være riktig priset. Nøkkelord: alternativer risikostyring asymmetri evaluering JEL Klassifisering: G14, G15 Foreslått henvisning: Foreslått henvisning Fernandes, Ana Cristina og Machado-Santos, Carlos, Evaluering av investeringsstrategier med opsjoner. EFMA 2002 London møter. Tilgjengelig på SSRN: ssrnabstract313978 eller dx. doi. org10.2139ssrn.313978 Universitetet i Minho - Handelshøyskolen (e-post) Gualtar 4710-057 Braga Portugal 351 253 604 550 (Telefon) 351 253 284 729 (Fax) Universitetet Moderna e-post) Universidade de Tras-os-Montes e Alto Douro (UTAD) (email) Institutt for økonomi og sosiologi Apartado 202 5001-911 Vila Real Portugal 351 259 302 203 Telefon 351 259 302 249 (Fax) Grunnleggende investeringsstrategier Markedsføring I en markedstidsstrategi søker porteføljeforvalter maksimal gevinster ved opportunistisk å bytte eiendeler mellom kontanter og markedet. Dette er et forsøk på å kjøpe verdipapirer når de har gått ned i pris og så selger dem når prisene øker. Empiriske bevis pleier å motbevise langsiktige fordeler ved en slik strategi, da det kan medføre hyppig og kostbar handel som ofte er dårlig tidsforløpt og eroderer avkastning. Få investorer, enten de er profesjonelle eller amatører, er i stand til å oppnå suksess i noen merkbar lengde med denne tilnærmingen som et resultat. Passiv Investering Passiv Investering benytter indeksfond og børsnoterte fond for å få eksponering for ulike segmenter av markedet. Underscoring denne tilnærmingen er investorene tro på at finansmarkedene for det meste er effektive, og derfor ganske vanskelige, om ikke umulige å overgå. Passiv investering kan fokusere på det samlede markedet, samt ulike segmenter av det. Spredning av valutahandlede midler synes å gjøre det mulig for investorer å oppnå kostnadseffektiv eksponering for et hvilket som helst antall markedsstiler og segmenter. Fordelen med passiv investering er kostnadseffektiviteten. Aktiv styring innebærer bruk av lederens investeringsansvar som kanskje eller ikke er på målet, og som er dyrere som handelspapirer er involvert. Fordi en slik tilnærming tar hva markedet har å tilby, vil noen pundits decry hva de anser som sin blinde tro på den effektive markedsteorien, som innebærer at markedene er tilfeldige, og at surfeit av aktiv ledelse ofte gjør forfølgelsen av alpha en fruktløs trening. I tillegg gir mange ETFer investorer mulighet for rask og billig eksponering mot ulike aksje - og rentemarkeds segmenter, samt til sektorer og næringer. Investorer ville gjøre det bra å forstå akkurat hva det er at disse fondene forsøker å replikere og risikoen går ut av å gjøre det. Noen segmenter av markedene er mindre effektive enn andre. Investorer bør ikke stole på passiv investering som en panacea for å forfølge ulike mål. Kjøp og hold En type passiv strategi, buy and hold-tilnærmingen innebærer lite mer enn å kjøpe en blanding av eiendeler og holde dem. Perold, Andr F. og Sharpe, William F. Dynamiske Strategier for Asset Allocation, Financial Analysts Journal. Januar februar 1988 s. 17. Porteføljen er ikke gjenbalansert. I den grad porteføljen er investert i aksjer, er potensialet for prisøkning ubegrenset i et stigende marked. I nede markeder vil denne tilnærmingen oppleve mindre vekst, men bli tøyd i den grad det er investert i rente og kontanter. Siden denne tilnærmingen innebærer ingen handel utover de første kjøpene, er den passiv og billig. Immunisering av portefølje Immunisering Immunisering er en renterettstrategi designet for å takle renterisiko, slik at porteføljen opprettholder et avkastning som er tilstrekkelig til å møte eventuelle forpliktelser etter hvert som de kommer. Forandringen i avkastningen kan skyldes en endring i markedsrenten, enten å øke eller senke verdien av porteføljen som konsekvens og muligens hindre porteføljens evne til å oppfylle sine forpliktelser. Effektiv immunisering innebærer at porteføljens varighet tilsvarer lengden på investeringshorisonten, og gjør nåverdien av kontantstrømmen fra rentebæringsinstrumentet lik den for fremtidige forpliktelsen. Fabozzi, Frank J. Bond Markets, Analyse og Strategier, Second Edition Prentice Hall, 1993 Kapittel 22 Strukturert porteføljestrategi s. 535 For å immunisere en portefølje mål akkumulert verdi mot en endring i markedsavkastningen, må en porteføljeforvalter investere i et obligasjonslån eller en obligasjonsportefølje) slik at (1) Macaulay-varigheten er lik investeringshorisonten, og (2) den innledende nåverdien av kontantstrømmen fra obligasjonen (eller obligasjonsporteføljen) tilsvarer nåverdien av fremtidig forpliktelse. Obligasjoner kjøpes med varierende forfall, både mindre og større enn investorens tidshorisont. Rebalansering må oppstå halvårlig til årlig. Ytelsesbaserte pensjonsordninger benytter immunisering for å møte pensjonsbehovene til pensjonister. Strategien er ufullkommen, da betingelsene for immunisering utgjør en flat avkastningskurve og parallelle endringer i den (f. eks. Renteøkninger eller - nedganger er i likhet med grunnpoeng) .10 Alternativstrategier Å vite for ofte, hopper handelsmenn inn i alternativspill med liten eller ingen forståelse av hvor mange opsjonsstrategier som er tilgjengelige for å begrense risikoen og maksimere avkastningen. Med litt innsats kan handelsmenn imidlertid lære å dra nytte av fleksibiliteten og full mulighet til alternativer som et handelsbil. Med dette i tankene, har vi satt sammen dette lysbildefremvisningen, som vi håper vil forkorte lærekurven og peke deg i riktig retning. Altfor ofte går handelsmenn inn i alternativspillet med liten eller ingen forståelse av hvor mange opsjonsstrategier som er tilgjengelige for å begrense risikoen og maksimere avkastningen. Med litt innsats kan handelsmenn imidlertid lære å dra nytte av fleksibiliteten og full mulighet til alternativer som et handelsbil. Med dette i tankene, har vi satt sammen dette lysbildefremvisningen, som vi håper vil forkorte lærekurven og peke deg i riktig retning. 1. Dekket samtale Bortsett fra å kjøpe et nøkkelalternativ, kan du også delta i en grunnleggende dekket samtale - eller buy-write-strategi. I denne strategien vil du kjøpe eiendelene direkte, og samtidig skrive (eller selge) et anropsalternativ på de samme eiendelene. Volumet av eiendeler som eies, skal svare til antall eiendeler som ligger til grunn for anropsalternativet. Investorer vil ofte bruke denne posisjonen når de har en kortsiktig stilling og en nøytral oppfatning av eiendelene, og ser etter å generere ekstra fortjeneste (ved mottak av innkallingsprinsippet), eller beskytte mot en potensiell nedgang i underliggende eiendelverdi. (For mer innsikt leses dekket Call Strategies for et fallende marked.) 2. Gift Sett i en gift strategi, investerer en investor som kjøper (eller eier) en bestemt eiendel (for eksempel aksjer) samtidig et putsett for en ekvivalent antall aksjer. Investorer vil bruke denne strategien når de er bullish på eiendomsprisen og ønsker å beskytte seg mot potensielle kortsiktige tap. Denne strategien fungerer i hovedsak som en forsikringspolicy, og etablerer et gulv bør eiendelprisen stupe dramatisk. (For mer om hvordan du bruker denne strategien, se Gift Puts: et beskyttelsesforhold.) 3. Bull Call Spread I en bull-call-spredestrategi vil en investor samtidig kjøpe anropsalternativer til en bestemt strykpris og selge det samme antallet anrop på en høyere pris. Begge opsjoner vil ha samme utløpsmåned og underliggende eiendel. Denne typen vertikal spredningsstrategi brukes ofte når en investor er bullish og forventer en moderat økning i prisen på den underliggende eiendelen. (For å lære mer, les Vertical Bull og Bear Credit Spreads.) 4. Bear Put Spread Bjørnen legger spredningsstrategi er en annen form for vertikal spredning som oksekallspredningen. I denne strategien vil investor samtidig kjøpe salgsopsjoner til en bestemt aksjekurs og selge det samme antall setter til lavere pris. Begge opsjonene vil være for samme underliggende eiendel og ha samme utløpsdato. Denne metoden brukes når trader er bearish og forventer at den underliggende eiendomsprisen vil falle. Det gir både begrensede gevinster og begrensede tap. (For mer om denne strategien, les Bear Put Spreads: En brølende Alternativ til Short Selling.) 5. Beskyttende krage En beskyttende krage strategi utføres ved å kjøpe et utenom-pengene-alternativ og skrive en out-of-the - money call opsjon på samme tid, for samme underliggende eiendel (for eksempel aksjer). Denne strategien brukes ofte av investorer etter at en lang posisjon i en aksje har opplevd betydelige gevinster. På denne måten kan investorer låse inn fortjeneste uten å selge sine aksjer. (For mer om disse typer strategier, se Ikke glem beskyttelsessnoren din og hvordan en beskyttende krage fungerer.) 6. Lang rekkevidde En lang strategisk opsjonsstrategi er når en investor kjøper både et anrops - og salgsopsjon med samme utsalgspris, underliggende aktiv og utløpsdato samtidig. En investor vil ofte bruke denne strategien når han eller hun tror at prisen på den underliggende eiendelen vil bevege seg betydelig, men er usikker på hvilken retning flyttingen vil ta. Denne strategien tillater investoren å opprettholde ubegrensede gevinster, mens tapet er begrenset til kostnaden for begge opsjonskontrakter. (For mer, les Straddle Strategy A Simple Approach for å markedsføre nøytral.) 7. Long Strangle I en langkvrem alternativstrategi kjøper investoren et anrops - og opsjonsalternativ med samme løpetid og underliggende eiendel, men med forskjellige strike-priser. Salgsprisen vil vanligvis være under strekkprisen for anropsalternativet, og begge alternativene vil være ute av pengene. En investor som bruker denne strategien mener at den underliggende eiendomsprisen vil oppleve en stor bevegelse, men er usikker på hvilken retning flyttingen vil ta. Tap er begrenset til kostnadene for begge alternativene strangles vil vanligvis være billigere enn straddles fordi alternativene er kjøpt ut av pengene. (For mer, se Få en sterk hold på fortjeneste med strangles.) 8. Butterfly Spread Alle strategiene frem til dette punktet har krevd en kombinasjon av to forskjellige stillinger eller kontrakter. I en strategi for en spredt opsjonsstrategi vil en investor kombinere både en spredestrategi og en bjørnespredningsstrategi, og bruke tre forskjellige streikpriser. For eksempel innebærer en type butterfly-spredning å kjøpe et anropsalternativ til laveste (høyeste) aksjekurs, samtidig som det selges to anropsalternativer til en høyere (lavere) aksjekurs, og deretter ett siste anrop (sett) alternativ til en enda høyere (lavere) strykpris. (For mer om denne strategien, les Angi fortjenestefeller med Butterfly Spreads.) 9. Iron Condor En enda mer interessant strategi er I-RON condor. I denne strategien har investor samtidig en lang og kort posisjon i to forskjellige kjevestrategier. Jernkondoren er en ganske kompleks strategi som definitivt krever tid til å lære og praktisere å mestre. (Vi anbefaler at du leser mer om denne strategien i Take Flight With A Iron Condor. Skulle du flocke til Iron Condors og prøve strategien for deg selv (risikofri) ved hjelp av Investopedia Simulator.) 10. Iron Butterfly Den siste alternativstrategien vi vil demonstrere her er jernfargelen. I denne strategien vil en investor kombinere enten en lang eller kort overspenning med samtidig kjøp eller salg av et kjeft. Selv om det ligner en sommerfugl spredt. Denne strategien er forskjellig fordi den bruker både samtaler og sett, i motsetning til den ene eller den andre. Resultat og tap er begge begrenset innenfor et bestemt område, avhengig av streikprisene på de valgte alternativene. Investorer vil ofte bruke alternativene som ikke er penger, i et forsøk på å redusere kostnadene mens risikoen begrenses. (For å forstå denne strategien mer, les Hva er en Iron Butterfly Option Strategy) Relaterte artikler Beta er et mål for volatiliteten, eller systematisk risiko, av en sikkerhet eller en portefølje i forhold til markedet som helhet. En type skatt belastet kapitalgevinster pådratt av enkeltpersoner og selskaper. Kapitalgevinst er fortjenesten som en investor. En ordre om å kjøpe en sikkerhet til eller under en spesifisert pris. En kjøpsgrenseordre tillater handelsmenn og investorer å spesifisere. En IRS-regelen (Internal Revenue Service) som tillater straffefri uttak fra en IRA-konto. Regelen krever det. Det første salg av aksjer av et privat selskap til publikum. IPO er ofte utstedt av mindre, yngre selskaper som søker. Gjeldsgrad er gjeldsraten som brukes til å måle selskapets økonomiske innflytelse eller en gjeldsgrad som brukes til å måle en person. Evaluering av investeringsstrategier Tatra Asset Management Date Skrevet: 30. juni 2016 Papiret er fokusert på en etterfølgende investeringsresultatanalyse. For det første skaper vi en pakke av retur, risiko, tilbake til risiko og målrelaterte tiltak med umiddelbare virkelige applikasjoner i tankene. Vi definerer og beskriver disse tiltakene og gir ekte dataeksempler der det er aktuelt. For det andre tar vi en titt på vanlige feil utført av utøvere. For hvert mål vurderer vi potensielle feil og mulige feilfortolkninger av konklusjoner som følge av dem. Vi inkluderer også den visuelle analysen. Videre analyserer vi fordeler og ulemper ved spesifikke tiltak og viser hvordan du bruker dem på riktig måte. Vi understreker videre at det er nødvendig å evaluere tiltak sammen med hverandre. Vi utfyller analysen ved kort diskusjon av ikke-kvantifiserbare, mer kvalitative kriterier. Til slutt, i den praktiske delen, søker vi alle resultatmål og diskuterte prinsipper i evalueringen av de ti årene av historiske data fra de slovakiske aksjefondene i den finansierte søylen. Nøkkelord: ytelsesvurdering, investeringsresultatmåling, porteføljeprestasjon, fondets resultatanalyse, risikoavkastningsanalyse, den finansierte søylen i det slovakiske pensjonssystemet JEL Klassifisering: C00, C10, C50, G00, G11 Foreslått henvisning: Foreslått henvisning